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五粮液:二次创业关键时期 产品、渠道、体制全面提升

2018-12-17 12:31
作者:欧阳宇剑
来源: 川财证券
编辑:东方财富网

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  行业持续景气,高端白酒扩容,五粮液市场份额有望提升

  1、酒企加强主动管理、大众消费承接行业消费趋势,行业高景气度将维持;

  2、高端白酒扩容,五粮液市场份额有望提升。五粮液有望承接茅台供给不足带来的高端白酒需求转移,据我们测算五粮液市场份额有望从2017年的30.6%提升至2020年的34.5%。

  五粮液:产品、渠道、体制全面提升

  2019年将是关键时间点

  1、升级普五,持续提升品牌价值;2、以产品为载体,导入控盘分利模式,改善渠道盈利;3、继续加快数字化转型;

  产品:高端酒结构升级,系列酒冲击百亿

  1、大单品控量挺价将持续;2、升级高端白酒产品结构;3、五粮液系列酒冲击百亿。

  渠道:渠道深度下沉,公司渠道控制力增强

  1、调整经销商结构,重启小商模式;2、“百城千县万店”工程:渠道终端化;3、“五粮e店”上线,打造新零售试验田。

  体制:定增、人才计划充分激活企业活力

  1、通过深度绑定员工、经销商以及战略投资者,公司一方面与员工实行利益共享,另一方面与优秀经销商绑定利益,有利于巩固、强化渠道。

  2、2018-12-17公司发布“千百十人才计划”,完善人才引进和培养体系。

  基于以上,首次覆盖给予五粮液「增持」的投资评级

  我们预估公司2018年、2019年以及2020年营业收入分别为400.2、489.1以及581.1亿元,同比增速分别为32.58%、22.2%以及18.8%,净利润分别为131.9、164.8以及205.0亿元,EPS分别为3.4、4.2以及5.3元/股,对应PE分别为15.9、12.7以及10.2倍。

  风险提示:宏观经济影响,导致白酒行业景气度下降;食品安全风险;公司渠道拓展风险。

(文章来源:川财证券)

(责任编辑:DF381)

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